今年年初，新冠疫情爆发，实体经济中的企业全面关停，企业员工陆续停止在家办公，带动了“居家经济”的发展，直播、视频、电商平台成为受益者。

作为中国领先的游戏直播平台之一，虎牙也成为了这种“居家经济”的受益者。

最近，虎牙发布了第一季度财务报告。财报显示，虎牙营收、净利润、月活跃用户、付费用户等指标一季度均表现良好，但优异的态势背后也存在一些隐忧。

主营业务增长遇到瓶颈

财务报告显示，虎牙第一季度总营收24.12亿元，较去年同期的营收16.31亿元增长47.8%，较上一季度的营收24.67亿元下降2.2%。环比下降的原因是第一季度虎牙直播收入下降。

虎牙直播一季度营收为22.75亿元，占总营收的94.3%，同比增长46.5%，环比下降3.05%。这是虎牙直播收入首次出现环比下降。财务报告显示，虎牙直播收入同比增长的原因是疫情期间付费用户数量的增加和每个付费用户平均支出的增加。环比下降主要是由于一些新玩家出现在游戏直播市场，这转移了虎牙的一些流量

从2016年至2019年虎牙的收入情况来看，直播收入一直是虎牙，的主要收入来源，并且一直增长良好。虽然虎牙也有来自广告和其他业务的收入，但它对总收入的贡献不大。

第一季度，只有5.7%的收入来自广告和其他收入。虎牙第一季度广告及其他收入从2019年同期的7900万元增长至1.375亿元，同比增长74%。财务报告显示，这主要是由于广告商数量的增加。虎牙在2019年第三季度推出的广告平台提升了虎牙品牌在中国在线广告市场的知名度

总的来说，虎牙的收入结构比较简单。在这样的情况下，主直播业务的下滑将是虎牙头疼的问题，通过分析虎牙，直播收入下滑的原因，主要原因是游戏直播市场的竞争变得激烈。

活战场在进入龙

前瞻产业园调研数据显示，中国直播游戏市场规模77亿元，同比增长100%。预计2018-2022年间增速将保持在13%以上，到2022年国内游戏直播市场规模将达到300亿元左右。

直播市场的巨大潜力吸引了一系列新玩家，如哔哩哔哩、Tik Tok和亚图快人。新玩家极大地挑战了虎牙游戏直播平台领导者的地位

其中，哔哩哔哩以8亿元获得中国传奇联盟(LOL)全球总决赛(S赛)独家三年直播版权。前不久，他还将大雁文化的三位创始人纳入直播事业部，不断丰富自己的直播资源。未来凭借强大的人力物力，哔哩哔哩将在游戏直播市场掀起轩然大波。

Aauto凭借庞大的用户规模，建立了营销优势，打造了游戏主播，不仅提高了平台的流动性，还分割了其他游戏直播平台的流量。

字节跳动近日也透露，他看好游戏发展方向，后期会继续投入。依靠Tik Tok的强力导流，字节跳动的游戏直播平台必将是虎牙的有力竞争者

此外，与虎牙，同为前行业哥的游戏直播平台第一梯队的斗鱼，平均月活跃用户数和付费用户数均高于http

市场新秀不断涌现，老对手开始迎头赶上。虎牙必须有强大的实力，才能不被挤出市场。

内容生态优化很难

游戏直播市场的竞争越来越激烈。在直播收入下降的情况下，虎牙必须找到新的突破口来增加收入，稳定收入结构。目前，虎牙提出了三个优化内容生态的方案。

首先，在第一季度的业绩会上，虎牙， 刘晓钲，首席财务官表示，虎牙推出了新的游戏伴侣产品——。

游戏陪练是电子竞技市场的新趋势。然而，虎牙呼吁球迷们打着慈善的旗号，为球员们争取一个小时的上场时间。后来他私下将竞价内容从播放一小时改为玩家签名和视频，引起了粉丝的强烈抵制。

此外，碧心陪练于2014年上线。今年一季度，用户数量快速增长。目前用户数已超过3000万，大神陪练老师数已超过300万。作为游戏陪练市场的后来者，虎牙并不具备优势。

第二，虎牙在一季度的财报发布会上表示，未来会部署在电商直播领域，但虎牙面对淘宝直播、Tik Tok、Aauto faster等用户流量巨大的对手并不具备优势。

三是在内容多元化方面下功夫。虎牙继续关注非游戏内容，如星秀， 二次元，户外、电台和一起看。多元化内容旨在帮助留住现有用户，同时也为刺激新用户增长提供了多元化的内容基础。第一季度，虎牙观看非游戏内容的用户比例升至60%以上。

此外，虎牙还在疫情期间推出在线教育服务，包括面向中小学生的日常课程，推出成人教育和职业院校课程的相应教育资源，以及在新东方、好未来等主流教育平台上的相关产品。而对于在线课程的直播，则引入了“私教不打扰”、“学生考勤签到”、“实时在线点名互动”、“教学视频播放”等相关功能。

但是作为虎牙，的一个游戏直播平台，家长和老师会允许他们的孩子在上面上课吗？即使部分用户被短期吸引，长期来看，虎牙娱乐属性与教育存在冲突，在内部矛盾的情况下，虎牙在线教育业务很难实现良好发展。

游戏直播平台本身对资金投入需求较大。虎牙一季度营业成本19.37亿元，同比增长42.6%。如果我们继续分散投资，虎牙的资本运作压力只会进一步增加。

头部状态受到挑战

在财务报告中，虎牙预计2020年第二季度总收入将在26-26.3亿元之间，同比增长29.3%至30.8%。虽然预测中考虑到了新冠肺炎的影响，但总体情况还是乐观的。

5月21日美股收盘，美股三大股指集体收跌。虎牙开盘报17.57美元，收盘报17.09美元，跌幅达10.65%。其他直播个股中，斗鱼收跌6.4%，欢聚收跌3.48%，陌陌收跌2.76%，几乎全线下跌。

2020年4月，腾讯控股的全资子公司从虎牙购买了股票期权，成为第一大股东。到下一季度，虎牙的表现将与腾讯Live的表现合并，游戏将受到游戏制造商的授权和更多的版权要求。依靠腾讯的一个优势是虎牙不再需要担心版权问题。

虎牙， 董荣杰， CEO回应称，“在腾讯的大力支持和庞大用户群的支持下，我们相信我们有能力巩固在直播游戏领域的领先地位，抓住更多机会。”

此前，斗鱼由腾讯，控股，企鹅电竞也是腾讯创投的电竞平台。现在，游戏直播行业的前三名都是由腾讯，投资和控制的，虎牙，作为其中一员，能否保持他在行业的领先地位还是个未知数。

特别是随着2020年5G的商业化，VR/AR技术将升级为直播，直播的形式和标准将进一步完善。虎牙直播想要稳定自己在直播红海，的江湖地位，这就增加了一点不确定性。

文字/微信官方账号，刘旷， ID:柳矿110